ICU: Ukraina går in i sitt värsta ekonomiska skede sedan 2022
Analytiker på investmentbolaget ICU varnar för att den ukrainska ekonomin går in i sitt svåraste skede sedan 2022. De prognosticerar ett fall i BNP, en inflations-topp runt 12 procent, en försvagning av hryvnan och ett stort ytterligare budgetunderskott under 2026–2027. Försämringen tillskrivs framför allt ryska anfall mot industri och infrastruktur samt blockaden av svartahavskorridorerna.
Huvudpunkter
- BNP faller med 0,6 % 2026 och med 1,9 % 2027 enligt ICUs prognos.
- Inflationen väntas toppa runt 12 % under vintern 2026/2027 och inte återvända till ensiffriga nivåer förrän tredje kvartalet 2027.
- Nationalbanken kan höja styrräntan med ytterligare 0,5 procentenheter till 16,5 % innan årsskiftet 2026/2027.
- Hryvnan väntas gå från cirka 45,8 UAH/USD i slutet av 2026 till över 49 UAH/USD i slutet av 2027.
- Handelsunderskottet beräknas vidgas till 87,4 miljarder dollar (38,8 % av BNP) 2026.
- Regeringen kan behöva ytterligare 20–25 miljarder dollar 2027 för att täcka budgetunderskottet.
- ICU:s prognos förutsätter inte ett fredsavtal och räknar med att Rysslands territoriella vinster förblir mycket begränsade.
Därför är det viktigt
ICUs prognos skissar en flerårig försämring av Ukrainas makroekonomiska utsikter med sammandragning både 2026 och 2027. Inflationen beräknas bita i hushållens köpkraft och inte återvända till ensiffriga nivåer förrän i tredje kvartalet 2027. Samtidigt förväntas Nationalbankens styrränta stiga mot 16,5 % men bli mindre verkningsfull via transmissionen till kommersiella lån. Hryvnans förväntade försvagning och behovet av 20–25 miljarder dollar i extra budgetfinansiering 2027 belyser beroendet av extern finansiering.
Vad som hände
Investmentbolaget ICU har skärpt sin makroprognos för Ukraina och beskriver den innevarande perioden som den svåraste för ekonomin sedan 2022. Bolaget räknar nu med ett BNP-fall på 0,6 % 2026 och 1,9 % 2027, jämfört med en tidigare prognos på 0,8 % tillväxt för 2026. Inflationen väntas nå 12 % under vintern 2026/2027 och inte falla tillbaka till ensiffriga nivåer förrän tredje kvartalet 2027. Nationalbanken kan höja styrräntan med ytterligare 0,5 procentenheter till 16,5 % och hålla den där åtminstone till mitten av 2027, samtidigt som ICUs analytiker noterar att styrräntans transmission till marknaden har försämrats. Hryvnan prognosticeras till 45,8 UAH/USD i slutet av 2026 och strax över 49 UAH/USD i slutet av 2027, handelsunderskottet växer till 87,4 miljarder dollar (38,8 % av BNP) 2026, och regeringen kan behöva ytterligare 20–25 miljarder dollar 2027 för att täcka budgetunderskottet. Som förklaring till nedgången anger ICU ryska anfall mot industri och infrastruktur, hög osäkerhet och avbrott i sjöfarten via Svarta havet.
Så beskriver ukrainska källor det
Den ukrainska rapporteringen centrerar berättelsen kring inhemska konsekvenser: ryska anfall mot industri och infrastruktur, blockerade svartahavsrutter och de direkta förlusterna för företag. Logistikförsämringen och stigande bränslepriser lyfts fram som de huvudsakliga drivkrafterna bakom inflationstrycket.
Bakgrund
Under ett decennium av krig har Ukrainas ekonomiska struktur förändrats, där tjänstesektorn och försvarsindustrin har vuxit. Rysslands blockad av svartahavskorridorerna skär i exporten och driver upp logistikkostnaderna. Importen ökar när regeringen köper vapen och komponenter som finansieras via Ukrainastöd-lånets försvarskomponent (USL). Enligt ICU räcker koncessionsbetonad extern finansiering, trots betydande förseningar, för att täcka bytesbalansunderskottet till slutet av 2027. I sin medelfristiga basprognos utgår ICU inte från ett fredsavtal och räknar med att Rysslands territoriella vinster förblir mycket begränsade.